谈到百果园，人们的第一印象很可能是贵。
一个橘子10块钱，一斤葡萄元……有人进店后摇头离开，但也有人信任其质量而成为了忠实客户。
然而，如此高昂的价格并没有给公司带来相应水平的利润，数据显示，01年公司的净利率仅有.%。
近期，这家“卖得贵却不赚钱”的水果零售商，要在港交所上市了。
5月日，深圳百果园实业（集团）股份有限公司（简称：百果园）向港交所递交招股书，摩根士丹利为独家保荐人，有望拿下“水果零售第一股”。
此次IPO，百果园能否满足市场的期望，借资本之力在盈利能力和发展空间上实现华丽的转身？
60后草根的深圳创业史
年，余惠勇出生在江西德兴的一个村庄，选择就读于江西农业大学的农业蔬菜专业，毕业后被分配到江西农科院从事食用菌的研究与开发。
此时，余惠勇的才能就已经显露出来，仅用一年时间就让这个濒临破产的温室基地重新焕发生机，利润超过了过去五年的总和。
不过，余惠勇并不满足于“铁饭碗”，而是带着积累起来的0万家底南下深圳，加入了下海闯荡的浪潮。
0世纪90年代初，在全国谈股论商的热情高涨之际，余惠勇的创业道路却并不顺利。历经股市割肉和运输赔本的失败后，他一度产生过逃离深圳的念头。正如他所说：
“深圳是我事业上的炼狱，也是我事业的天堂。”
回到家乡的农科院呆了两年，余惠勇最终还是回到了深圳。他揣着兜里仅剩的元，一边打工一边寻找出路。
在深圳，余惠勇进入一家生鲜企业做水果销售员，每月工资只有元。凭借勤奋的工作和专业技能，他很快被提拔为营销部经理，此后跳槽到深圳爱地绿色食品公司做配销经理。
那时，深圳水果市场上售卖的都是昂贵的进口红富士。余惠勇为了吸引顾客，不仅亲自到山东进货国产红富士，还在深圳设立了7个直销点，承诺送货上门。凭借成功的销售模式，爱地公司当年的销售额近亿元。
也就在这段时间，余惠勇发现中国的水果零售连锁市场还是一片空白。年，余惠勇和妻子徐艳林一起创办了百果园，并于深圳福田开出了第一家门店。
成立之初“百果园”只做水果、不卖其他，新店开业当天营业额高达元，给余惠勇带来了极大的信心。此后百果园开始大幅扩张，大批商户奔着“四海皆兄弟”的加盟宣传乘风而来。
然而，由于加盟店无法像直营店一样标准化管理，各门店的水果质量参差不齐，给品牌形象造成了严重损害。这段日子让余惠勇心力交瘁，曾经因事业上拼命而被业内称作“水果疯子”的他，此时是真的“疯”了。
凭借自身硬气，余惠勇最终挺了过来。他用直接加入模式替代松散加盟，并对员工进行培训。通过一心一意做专营、提品质，百果园在水果界的名气越来越大，同时吸引了天图资本、深创投、前海母基金等6轮资本的注资。
截至上市前，余惠勇和徐艳林夫妇合计直接、间接持有约35.38%的股权，为公司最大股东；员工持股平台宏愿善果持股8.65%，各投资方共约持股43.5%。
来源：招股书
积极布局上游，线上线下相结合
中国水果零售行业高度分散。根据弗若斯特沙利文，01年按水果零售额划分百果园排名第一，占市场份额1%，而前五大参与者共占据3.6%的市场份额。
激烈的竞争下，百果园选择将自己拧成一根绳，把上游供应链和下游顾客紧密联结在了一起。
来源：招股书
由于水果属于生鲜，对物流的时效性要求更高，因此需要水果零售企业具备很强的供应链管理能力。在上游，百果园早在年就成立了果品供应链管理公司，目前国产水果从产地直采的比例超过80%，统一和高比例的直采能加速供应链运转效率。
此外，百果园不吝布局水果种植端，在品种改良等领域加大研发投入，同时向全国68家供应商提供农业技术支持。从红芭蕾草莓、良枝苹果到猕宗弥猴桃，公司开发出了一系列口感和外观均属上乘的果品，逐渐形成自己的品牌优势。
来源：招股书
产品方面，百果园建立起果品品质分级标准体系，按照“四度一味一安全”（糖酸度、新鲜度、爽脆度、细嫩度、风味和安全性）将水果分为“招牌类”“A类”“B类”“C类”四个等级，满足不同消费者的需求。
当然，作为水果零售商，下游销售才是价值兑现的路径。根据招股书，百果园拥有“中国最大的贴近社区、线上线下一体化及店仓一体化的水果专营零售网络”，截至上市前共有家加盟门店及15家自营门店，遍布中国个省直辖市。
年，百果园开始尝试电商业务，并于年收购了电商平台“一米鲜”。公司在全国30个城市推出了“59分送达”服务，仅一年时间就实现了线上规模化盈利，年7月线上业务单月销售额达到1.亿元。
目前，公司已建立包括百果园app、
