江西铜业4月8日晚间披露业绩预告，一季度预盈8.31亿元~8.79亿元，同比增加%~%。报告期内，公司克服春节假期及市场波动的影响，科学组织生产，深挖管理效能，主要金属产品产量和价格均同比上升，推动业绩增长。
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东兴证券：江西铜业产业链一体化优势稳固贵金属业务助推增长
江西铜业发布年报，全年实现营业收入.63亿元，同比增长32.54%；归母净利润23.2亿元，同比-5.9%；归母扣非净利润27.74亿元，同比增24.48%；基本每股收益0.67元，同比-5.92%。
多金属资源储备丰厚，拥有完整铜产业链优势：截止年底，公司%所有权的资源储量约为铜金属.4万吨、黄金.3吨、银吨、钼20.1万吨；联合其他公司所控制的按所占权益计算资源量约为铜.5万吨、黄金52吨；控股子公司恒邦股份(持股44.48%)拥有.57吨黄金储量。
公司拥有从矿山采选至铜产品加工的完整产业链，其中公司德兴铜矿为国内最大露天开采矿山，旗下贵溪冶炼厂为全球单体规模最大的铜冶炼厂。此外，公司铜材年产量超万吨，为全国最大的铜加工生产商。一体化产业链有助于提升规模效益及生产效率，体现在公司的成本优势，期间费率1.31%(行业均值2.17%)、管理费率0.85%在业内保持领先，这有助于公司产品及市场的进一步拓展。
铜板块业务稳定增长：公司铜产量整体上升，铜精矿产铜/阴极铜/铜加工品分别20.86/.25/.12万吨，同比-0.29%/+5.54%/+22.89%，带动铜业务板块营收增至.70亿元，同比+21.3%。尽管年LME铜均价+2.95%至.1美元/吨，但同期中国铜精矿TC均价-16%降至54美元/吨，导致阴极铜毛利率下滑0.56pct至3.9%。公司年计划产铜精矿/阴极铜/铜加工产品分别为20.89//万吨，增幅分别为+0.14%/+5.33%/+17.59%。
贵金属板块贡献度提高，业绩有进一步释放预期：公司全年实现黄金/白银产量78.59吨/.39吨，同比+56.7%/+74.2%，其中恒邦股份黄金/白银产量47.9吨/.54吨。公司贵金属业务实现营收.5亿元，同比增长%，占总营收比重由9.28%提升至14.77%。由于金银价格上涨导致原材料成本增加，贵金属业务毛利率水平年降0.42pct至6.61%。公司年黄金/白银产量计划上调至96吨/吨，增幅达到+22.1%/+13.6%。
重点工程顺利推进，稳步向三年倍增目标迈进：采选板块，银山矿业t/d和武铜三期00t/d项目于年6月取得采矿证，公司铜矿远期产量将提升至22万吨/年以上；冶炼板块，江铜国兴18万吨/年阴极铜冶炼、江铜宏源10万吨/年阴极铜项目处于建设中，远期冶炼产能达万吨/年；加工板块，江铜耶兹铜箔1.5万吨生产线改扩建逐步开启，远期铜箔产能将升至3万吨/年。公司全产业链产能扩张确定性强，成长性有望持续。
铜价高位运行，金价重心上移。铜阶段性受矿端供应偏紧及流动性溢出而维持强势，从长期观察，铜供需持续紧平衡的状态有望引导铜价在年前维持高位运行。
考虑到黄金避险溢价、流动性溢价及汇率溢价的发酵及全球实物持仓ETF趋势性扩张，人民币黄金均价或升至元/克之上。
盈利预测与投资评级：我们预计公司-年实现营业收入分别为.2/.2/.8亿元；归母净利润为30.6/36.5/41.9亿元；EPS为0.88/1.06/1.21元，对应PE为26.1/21.9/19.1X，维持“推荐”评级。
（文章来源：e公司）
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
