到底谁祸害了中国股市？
哈佛大学肯尼迪*府学院访问学者、高级研究员；香港环球经济电讯社(GEDA)首席经济学家江濡山
到底谁祸害了中国股市？把这个问题整明白了，就知道为什么中国A股排名全球倒数第一！就知道为什么成千上万的投资者是 兴高采烈跑步进场，赤身裸体滚出来 ！
股市导致中国今天这个惨状，有三大祸根：
一是中国股市从诞生那一天起就是一个畸形的怪胎，这个怪胎按照 强盗逻辑 快速膨胀，其给国民经济的正面推动和支持作用远远小于其所造成的伤害，现在要让这个怪胎改进基因，成为好孩子，显然十分困难。这个强盗逻辑就是：企业包装-- 上市圈钱-- 套现和转移资产-- 淡化主业、强化资本运作----包装新的怪胎----再度IPO。
二是中国股市已经为解救国有资产大量输出血液，而把垃圾资产和泡沫甩到股市。众所周知，随着改革开放的深入及非公经济的发展，*府为了解救日陷危机的中央及地方大中型国有企业，先是采取财*直接无偿拨款注资的办法为国企解困，结果搞得财*大量失血、难以负重；后来采取拨改贷的方式，即由*府担保、由国有银行贷款的方式继续解困大中型国有企业，结果造成银行大规模呆坏账，一度在一些地方发生金融挤兑风险；后来，朱镕基*府内阁想了一个 高招 ：把国有银行资产统统打包，改制为股份制公司，扔到股市，由全体股民来解救，结果这一招不仅让国有企业绝处逢生，而且圈到大规模的富裕资本；然而，几大国有银行的大量呆坏账怎么办？最终还是通过股市解困：把国有银行也改制推向股市。不难想象，来自股民的真金白银流向国有企业，而垃圾资产和泡沫 大泄 到股市。
三是中国股市催肥了大量的 吸血* ！中国股市的真正赢家是利益互惠的 三方神圣 ：*府、投行中介和上市公司。*府 无论涨跌都收税费；投行中介---只要为改制上市提供服务，都猛宰一把且跟随投机；上市公司---不为扩大生产，只为圈钱套利，几乎每家上市公司圈到大把钞票后，都获得大量现金而主业没有多大起色，只是不停地做假账糊弄股民。可以说：上市公司股东是第一大吸血*，*府是第二大吸血*，投行中介是第三大吸血*。由此看来，中国股民好比成千上万屡遭奸污的良家妇女，而且每当身体稍稍恢复点元气，又被狠狠奸污一次。可以说，几乎没人真心实意为2级市场的股民利益着想。
总体来看，朱镕基*府内阁借助股市首先为中央一级的大型国有企业和国有银行 解困 ，把包袱和资产泡沫甩给了2级市场投资者，暂时挽救了频临垂危的以国有资本为基础的公有制经济；此后在温家宝*府内阁，又把大量非公有企业及地方国有企业改制推向股市，虽然很多质量良好的民营资本占主体份额的上市公司，有效益良好的主业，但是尝到资本市场圈钱更容易的甜头后，便接二连三地通过所谓的资本运作，疯狂奸淫股市，由此造成不务正业的上市公司越来越多。股市不仅让很多企业家快速成为亿万富翁，名利双收，而且迅速使他们变得越来越坏。
进入21世纪后，各地方*府越来越明白过来，效仿中央*府的做法，先是组织地方*府所属国有企业改制上市，然后改制地方非国有企业上市，因为，谁都明白股市就是免费提款机，不提白不提，于是又直接和简介催肥了一大批地方富豪大佬。
现在看来，随着国内外宏观经济局势的不景气，随着中国经济社会发展长期积累的深层矛盾的日趋恶化，上市公司出现2种比较明显的景象：一是以国有资本为主的上市公司，上市圈占的资本已经盲目投资挥霍和内部腐败消耗的所剩无几，而其竞争力和利润率不断下降，恶性债务(呆坏账)渐渐浮出水面，账面的 巨额 资产的泡沫越来越多地显现出来，所以，其股票的含金量 可想而知 ；二是相当一些以非国有资本为主体的上市公司的股东们，早已经完成了几轮内部 折腾 ，一方面举家移民获得外国身份，另一方面大量资本分流出逃，上市公司的运转，在很大程度上只是空转。由于他们上市圈来的资金大大超过实体主业所需要的资金。往往先切割一大块折腾出去，足以供个人及子孙后代挥霍；再用剩余资本继续玩IPO。
与此同时，随着股市交易规模的不断壮大，国库源源不断地抽走的税金也是很大一笔。这个利益链的诸多投行、关联机构和个人，也昧着良心发横财。
以上所有被圈走的资金，统统来自二级市场的投资者，来自广大散户和基民。我们不妨算这样一笔账：自股市诞生以来，所有上市公司累计抽走了多少真金白银，国库累计抽走了多少税金，而上市公司给股市带来多少红利，上市公司可以创造利润的有效资产还剩多少？把这些问题搞清楚了，自然就会明白：什么因素祸害了中国股市？目前股市为什么这么熊？
太多的乱局、太多的利益诱惑、太多制度漏洞、太多的大胆包天的特权者，让中国股市深深陷入水深火热之中！
若要拯救股市，一要彻底改变强盗逻辑，二要正本清源，查办整治一批流氓大鳄；三要依法强化监督，坚决打破资本市场形形色色、或明或暗的利益勾结。而要走好这三步棋，则需要一个市场化、法制化的经济体制。
很遗憾，这样的体制，尚沉在河里，不知还需要摸多久。
正视眼前：中国股市里除过越来越多的垃圾资产和大量泡沫外，到底还剩多少可以淘到的 *金白银 ，恐怕连*都不知晓。
[编后语：过去5年来，总体上看，中国经济倾尽资源和气力，一直领跑世界，GDP增长年均9%以上，但是上证综指却累计下跌了60%以上，在全球主要股市中始终垫底。过去几年，虽然国家有关部门通过*策和引导大规模投入的救市，A股被勉强控制住下跌趋势，上证指数在2000徘徊。近年来A股融资规模不断攀升，2009年接近3900亿元，2010年达到8900亿元。近两年来，融资规模虽有所下降，但2011年仍保持在5000亿元以上。 此外，还有大量通过增发获得的资金。这些资金都干了什么，连*都不知道，投资者怎么清楚。】
